最大的证券公司港股年内第二大IPO 又拿下37亿国际超募再彰显资金活水充沛

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　　紫金黄金国际继此前募资额创下年内港股第二大IPO纪录后，公司超额配售权的全额行使进一步推高了募资规模与总股本，再次引起市场关注。

　　10月9日，紫金矿业公告称，子公司紫金黄金国际同意由整体协调人于10月8日悉数行使超额配售权。根据发行方案，紫金黄金国际按发售价71.59港元/股再发行5234.86万股股份，额外募资超37.48亿港元，总募资额攀升至287.32亿港元；总股份数则从3.49亿股增加至4.01亿股，超额配发股份将于10月13日上市。

　　截至10月9日收盘，紫金黄金国际股价为141.3港元，较发行价71.59港元上涨97.38%，总市值达到3708亿港元，较上市首日3000亿港元再添新量级。

　　从机制层面来看，此次紫金黄金国际行使的超额配售权，即市场熟知的 “绿鞋机制”，是港股 IPO 中常见的 “股价稳压器”。该机制源于 1963 年美国绿鞋制造公司的 IPO 实践，允许主承销商在新股上市后 30 天内，超额发售不超过原计划 15% 的股份，核心作用是通过调节股份供给，平抑新股上市后的股价波动，防止出现暴涨或暴跌行情。

　　通常而言，绿鞋机制的行使多与市场需求热度挂钩，在新股上市后股价持续走高、市场需求旺盛的场景下，主承销商行使超额配售权的概率更高，紫金黄金国际此次案例正是典型代表。值得注意的是，随着超额配售股份的发行，母公司紫金矿业对紫金黄金国际的持股比例将出现小幅摊薄，从原来的 86.7% 降至 85%，但仍保持绝对控股地位。

　　紫金黄金国际多项进展构成核心亮点

　　回顾紫金黄金国际上市历程，母公司紫金矿业于今年3月底正式敲定境外黄金资产分拆上市方案，公司于6月30日正式向港交所主板递交招股书，由摩根士丹利与中信证券担任联席保荐人。从审核到上市，多项进展构成核心亮点，成为市场关注焦点：

　　一是业绩增长彰显核心竞争力。招股书显示，2022 至 2024 年公司业绩从 18.18 亿美元攀升至 29.90 亿美元，归母净利润复合年增长率高达 61.9%，凭借这一增速跻身全球黄金行业增长最快的矿业公司行列。而截至 2024 年末，其黄金储量与产量已分别跃居全球第九和第十一，这一行业地位得到弗若斯特沙利文数据的佐证。

　　二是认购热度印证市场认可度。公司公开发售部分获 240.74 倍超额认购，国际发售部分也录得 20.38 倍认购，散户与机构资金的踊跃参与，恰是 2025 年港股 IPO"资金活水充沛" 特征的缩影。更值得关注的是，公司引入 29 名基石投资者，包括高瓴、贝莱德、施罗德、景林等知名机构，合计认购 16 亿美元（约 124.68 亿港元）股份，占全球发售完成后总股份的 6.64%，这一基石阵容提升了发行公信力。

　　募资用途方面，公司约一半占比用于现有矿山升级及建设，进一步释放生产潜力；剩余金额按比重将依次投向支付收购款项、勘探活动投入及一般公司用途。整体聚焦 "提质扩量" 的核心目标。

　　对紫金矿业而言，紫金黄金国际分拆上市，成为推进国际黄金资产证券化的关键一步；而在黄金价格屡创新高的背景下，也为港股市场提供了兼具规模与成长性的纯黄金标的，进一步丰富了港股资产结构。

　　年内已有25家企业超额配售股份

　　超额配售机制（绿鞋机制）逐渐成为港股IPO主流配置。截至目前，年内上市的69家港股企业中，25家启动了超额配售，占比达36.23%，合计新增募资规模达172.19亿港元。

　　从具体表现看，其中共20家企业超额配售融资额突破1亿港元。其中，宁德时代以超额配售融资额仍为第一，仅次于宁德时代的分别是紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控和蓝思科技，位居前五。

　　在保荐机构选择上，市场资源仍向头部中资券商倾斜，个别选择外资投行，如蜜雪集团选择美银证券、高盛、瑞银集团为联席保荐人。

　　整体来看，绿鞋机制正成为港股IPO的常见选择，形成多赢机制。当新股上市后股价跌破发行价，承销商可动用超额配售资金从二级市场回购股票以稳定价格；若股价上涨，则可通过要求发行人增发股票满足市场超额需求。

　　其次，对发行人而言，超额配售成为提升融资效率的关键抓手。在市场行情向好时，企业可通过行使超额配售权实现额外募资；更重要的是，新消费、人工智能、生物科技等赛道龙头正借此抢抓再融资 “窗口期”，补充现金流 “弹药” 以支撑业务扩张。

　　机构投资者则借助超额配售获得更充足的配置空间。随着美联储开启降息周期，国际资本显著回流港股，海外机构对中国生物科技、新能源等核心产业的长期潜力持乐观态度，而超额配售释放的增量股份，恰好匹配了这类资金的配置需求，进一步强化了机制吸引力。

　　值得注意的是，绿鞋机制并非新股 “标配”。部分企业上市时未设置超额配股权，而采用 “介绍形式上市” 的企业因无需发行新股，亦不会有“绿鞋机制”。

　　314家IPO排队上市港股

　　2025 年的港交所，铜锣声密集响起，IPO 市场的热度已从年初延续至三季度。作为全球资本市场的核心枢纽，香港不仅包揽了年内前三季度募资额最大的两宗 IPO，更以强劲势头稳居全球交易所募资榜首，成为企业上市的优选地。

　　市场活力的背后，是扎实的上市储备与显著的同比增长。Wind 数据显示，截至目前，2025年港股市场仍有314家企业排队等待上市，其中279 家处于处理状态，为后续市场活跃度提供了充足支撑。

　　若聚焦 10 月节点，以最新公告为统计口径，包括东鹏饮料、瀚天天成、坦博尔、诚益生物、阳光电源、广和通、文达通、新荷花、尚鼎芯科技、云迹、拉拉科技、岚图汽车都在排队队列中。覆盖消费、半导体、新能源、生物科技等多个热门领域。

　　对于市场后续走向最大的证券公司，专业机构普遍持乐观预期。毕马威香港资本市场组主管合伙人表示，估值和流动性的提升正推动香港IPO市场蓬勃发展， A+H及第18C章上市尤为活跃。这一趋势预计将持续下去，带动近期IPO活跃度提升。凭借创纪录的上市申请，有信心2025年香港将再次登上全球证券交易所的榜首。

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